赤峰黃金又要IPO了
在黃金價(jià)格不斷走高的這兩年，黃金股也一度成為A股投資者的避險(xiǎn)天堂。
格隆匯獲悉，近期A股上市公司赤峰黃金（600988.SH）遞表港交所，謀求A+H兩地上市，受到不少人關(guān)注。
截至9月11日收盤，赤峰黃金股價(jià)為16.93元/股，總市值281.7億元。
歷史上，若經(jīng)濟(jì)衰退，黃金價(jià)格可能在降息周期中持續(xù)走高，次貸危機(jī)和新冠疫情期間的黃金走勢(shì)就提供了參考。
2024年二季度以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派發(fā)言+年內(nèi)降息預(yù)期+地緣沖突+美國(guó)通脹粘滯等多重因素，催化了金價(jià)向上，刷新歷史新高，滬金價(jià)格相比去年底增長(zhǎng)近20%。
黃金價(jià)格的上漲也帶動(dòng)了黃金資源股的業(yè)績(jī)，2024年上半年，A股黃金板塊總營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了48%；赤峰黃金的歸母凈利潤(rùn)同比增速更是高達(dá)128%。
赤峰黃金成立于2005年，并于2012年通過(guò)借殼ST寶龍登陸上交所主板。創(chuàng)始人是被譽(yù)為“內(nèi)蒙古四大富豪之一”的趙美光，在2021年胡潤(rùn)百富榜上，趙美光、李金陽(yáng)夫婦以88億身家位列榜單第852位。
2021年12月11日，赤峰黃金公告稱實(shí)控人趙美光因病逝世，終年59歲。趙美光個(gè)人名下所有遺產(chǎn)由其配偶李金陽(yáng)一人繼承。
此次港股發(fā)行前，李金陽(yáng)及瀚豐中興共同構(gòu)成赤峰黃金的單一最大股東組別，有權(quán)行使14.54%的投票權(quán)。但是李金陽(yáng)未在上市公司任職，公司目前由職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)管理。
黃金產(chǎn)量在中國(guó)排名第五
赤峰黃金是一家國(guó)際化黃金生產(chǎn)商,主要在全球范圍內(nèi)從事黃金的采、選和銷售業(yè)務(wù)。
公司擁有中國(guó)、東南亞和西非的7個(gè)礦業(yè)投資項(xiàng)目和1個(gè)資源綜合回收利用項(xiàng)目。
赤峰黃金主要通過(guò)以下6個(gè)金礦開(kāi)展黃金生產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括：1、中國(guó)的吉隆金礦、五龍金礦、錦泰金礦、華泰金礦；2、老撾的塞班金銅稀土礦；3、加納的瓦薩金礦。
此外，公司在中國(guó)吉林省運(yùn)營(yíng)1個(gè)多金屬礦——瀚豐多金屬礦，其主要產(chǎn)品包括鋅精粉、鉛精粉、銅精粉和鉬精粉。
從事資源綜合回收利用項(xiàng)目的是位于中國(guó)安徽省合肥市的廣源科技，主要經(jīng)營(yíng)廢棄電器電子產(chǎn)品拆解業(yè)務(wù)。
2021年、2022年、2023年及2024年1-3月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），赤峰黃金分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.83億元、62.67億元、72.21億元及18.54億元；歸母凈利潤(rùn)分別為5.82億元、4.51億元、8.04億元及2.02億元。
根據(jù)赤峰黃金A股半年報(bào)，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.96億元，同比增長(zhǎng)24.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.11億元，同比增長(zhǎng)127.75%。
赤峰黃金財(cái)務(wù)概況，來(lái)源：招股說(shuō)明書
公司絕大部分收入來(lái)自黃金銷售，黃金開(kāi)采銷售的收入占比由2021年的78.5%提升至2024年1-3月的90.7%，占比逐步提升；其他礦產(chǎn)資源產(chǎn)生的收入占比有所下降。
按業(yè)務(wù)分部分類的收入明細(xì)，來(lái)源招股書
就黃金資源量而言，公司在中國(guó)的黃金生產(chǎn)商中排名第五；截至2024年3月31日，公司擁有的黃金資源量為1460萬(wàn)盎司。
就黃金產(chǎn)量而言，公司在中國(guó)的上市黃金生產(chǎn)商中也排名第五。報(bào)告期內(nèi)，公司黃金產(chǎn)量分別為26.03萬(wàn)盎司、43.62萬(wàn)盎司、46.15萬(wàn)盎司及11.53萬(wàn)盎司，其中老撾和加納貢獻(xiàn)了主要的產(chǎn)量。
自2021年至2023年，公司黃金產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了33.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，超過(guò)國(guó)內(nèi)主要的上市黃金生產(chǎn)商的平均增長(zhǎng)率16.4%。
2023年中國(guó)五大上市黃金生產(chǎn)商（按資源量劃分），來(lái)源招股書
此外，與市場(chǎng)上的大多數(shù)主要參與者相比，赤峰黃金擁有更多元化的礦產(chǎn)品組合及更廣闊的海外業(yè)務(wù)覆蓋范圍。
2023年，公司的海外業(yè)務(wù)分別約占黃金總產(chǎn)量及總收入的76.9%及71.9%，其中老撾的占比最高。
按子公司地理區(qū)域劃分的收益明細(xì)，來(lái)源招股書
據(jù)招股書，赤峰黃金的黃金全維持成本低于全球平均水平。2023年，公司的黃金單位全維持成本為1179.1美元╱盎司，處于全球黃金礦業(yè)第一四分位數(shù)，而同期全球平均數(shù)約為1348.5美元╱盎司，比公司的黃金全維持成本高出14.4%。
2023年，公司的黃金單位全維持成本降幅為12.0%，打破了全球成本上升的趨勢(shì)，同期，國(guó)際黃金生產(chǎn)商的平均單位全維持成本升幅為7.2%。公司在招股書中稱，主要是因?yàn)閲?yán)格控制資本開(kāi)支，大幅降低成本。
赤峰黃金的黃金全維持成本和全球平均數(shù)，來(lái)源招股書
赤峰黃金的前五大客戶為貴金屬和其他有色金屬精煉商以及交易公司，報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比超過(guò)了77%。其中，最大客戶貢獻(xiàn)的收入占比超過(guò)了37%，客戶集中度較高。
黃金價(jià)格未來(lái)如何變動(dòng)？
有史以來(lái)，黃金一直是用于錢幣、珠寶及藝術(shù)品制造的貴金屬，同時(shí)也廣泛應(yīng)用于高科技制造，如電子產(chǎn)品、遠(yuǎn)程通信及航空航天。
黃金產(chǎn)品包括實(shí)物黃金（如金塊、金錠、金幣以及黃金制品熔煉期間產(chǎn)生的金精礦）以及黃金衍生品。
全球黃金交易活動(dòng)，來(lái)源招股書
全球?qū)S金的需求一般分為以下幾類：1、珠寶；2、投資（包括金條、金幣和交易所交易基金ETF）；3、央行儲(chǔ)備；4、技術(shù)或工業(yè)用途。
2019年至2023年，全球黃金需求量增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為0.6%，2023年達(dá)1.437億盎司。2023年黃金需求量同比減少，主要是因?yàn)橥顿Y及央行的黃金儲(chǔ)備需求下降。
據(jù)招股書，2024年至2028年，全球黃金需求量預(yù)計(jì)將以0.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要是受追求價(jià)值保值和風(fēng)險(xiǎn)分散、投資及央行增加了對(duì)黃金的需求、、技術(shù)和工業(yè)的黃金需求增加等因素影響。
全球黃金需求量（按最終用途劃分），來(lái)源招股書
截至2023年末，世界各地探明共計(jì)約18.97億盎司的黃金儲(chǔ)量，下圖是截至2023年末按國(guó)家劃分的全球黃金儲(chǔ)量：
全球、加納、老撾、中國(guó)的黃金儲(chǔ)量，來(lái)源招股書
中國(guó)是世界最大的黃金生產(chǎn)國(guó)，黃金資源量遍布山東、西藏、甘肅等地區(qū)，同時(shí)中國(guó)也是世界最大的黃金消費(fèi)國(guó)之一。
據(jù)浙商證券研報(bào)，黃金供給存在一定剛性，且產(chǎn)出即有需求，因此供需平衡表一般都是平衡的。
單個(gè)行業(yè)從業(yè)者或因素均不能單獨(dú)對(duì)金價(jià)造成重大影響。一般而言，黃金開(kāi)采公司通過(guò)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃來(lái)應(yīng)對(duì)金價(jià)的預(yù)測(cè)。如果價(jià)格預(yù)期會(huì)上漲，則會(huì)加大產(chǎn)量。
金價(jià)主要受實(shí)際利率、美元價(jià)值、全球地緣政治不確定性及通脹預(yù)期等因素影響。一般而言，當(dāng)政治或經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定或股市動(dòng)蕩時(shí)，黃金被視為一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，其價(jià)格通常會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
此外，央行的貨幣政策（如貨幣匯率波動(dòng)）及宏觀經(jīng)濟(jì)因素（如利率及通脹預(yù)期）也是影響金價(jià)的重要因素。
經(jīng)長(zhǎng)期觀察黃金價(jià)格趨勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格整體呈起伏上升趨勢(shì)。即使在周期性調(diào)整期間，價(jià)格的底部也會(huì)逐漸上升，顯示黃金作為儲(chǔ)值工具的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)潛力。
赤峰黃金在招股書中預(yù)測(cè)，全球黃金現(xiàn)貨價(jià)格將于2024年至2028年按5.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率穩(wěn)步上升，由2024年的每盎司2283.4美元上升至2028年的每盎司2844.5美元。
不過(guò)市場(chǎng)上關(guān)于黃金價(jià)格的預(yù)判有一定的分歧。
華西證券在近期的研報(bào)中分析稱，回顧過(guò)往黃金的走勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)，降息周期黃金價(jià)格不一定會(huì)上漲。在很多降息區(qū)間，黃金價(jià)格甚至是往下的。除了政策利率，金價(jià)受通脹和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的影響較大。如果降息區(qū)間內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退情況，黃金價(jià)格在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退前夕和衰退期內(nèi)都會(huì)有上漲行情。
未來(lái)盡管美債實(shí)際利率下行，但黃金與其已脫鉤。前期黃金漲幅較大，在日元升值下，“套息交易”逆轉(zhuǎn)，美元定價(jià)資產(chǎn)均承受壓力，包括黃金。
尾聲
赤峰黃金已經(jīng)為現(xiàn)有礦山均制定了相關(guān)改造及勘探計(jì)劃，本次港股上市募集資金主要用于現(xiàn)有礦場(chǎng)的改造及勘探，以充分實(shí)現(xiàn)公司的增長(zhǎng)潛力。
綜合而言，赤峰黃金的資源量和產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)排名第五，產(chǎn)量增速高于國(guó)內(nèi)同行，過(guò)去一年，在黃金價(jià)格不斷走高的宏觀環(huán)境下，公司業(yè)績(jī)大幅提升，但是未來(lái)宏觀環(huán)境面臨一定的不確定性，市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格的預(yù)判出現(xiàn)分歧。
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